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開元股份:股價持續低迷 商譽減值致預虧約3.5億

  自疫情影響以來,備受投資者矚目的在線教育板塊已經經過了多輪上漲。投資熱情之下,甚至是個別教育業務占比較小,與“在線”概念相去甚遠的個股都取得了連續多個漲停板的成績。

  但開元股份的市場表現卻不盡人意,從2月4日春節后開盤起,僅有2月4日至2月6號實現了連續上漲并錄得一個漲停板,隨后便呈現波動下滑的態勢。截至2月25日,開元股份從年初起累計下滑了13.68%。

  由于與在線教育板塊的走勢出現一定程度背離的情況,有投資者調侃開元股份是“養在深閨人未識”的教育股。

  值得關注的是根據2019年度業績預告,開元股份預計虧損金額為3.5億元– 3.55億元,其中商譽減值約為3.3億元。此外股價不振情況或許與開元股份的ROE和凈利率持續下滑、近期面臨大量限售股解禁等有關。

  大額商譽減值導致上市來首虧

  開元股份2012年于創業板上市,最開始的主業為從事煤質檢測儀器設備的研發、生產、銷售和服務。但經過上市后5年的發展,開元股份的毛利率和凈利率均有大幅度的下滑。根據歷年年報統計,從2012年到2016年,開元股份毛利率由53.30%下降到42.05%,下降10.8個百分點;凈利率由19.16%下降到1.14%,下降18.02個百分點。

Choice金融終端

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  所謂“窮則思變”,面對盈利能力的持續下滑,開元股份決定用跨界收購來挽救在虧損邊緣試探的凈利潤。

  開元股份從2016年開始籌劃,2017年以發行股份和支付現金的方式完成對恒企教育100%股權和中大英才70%股權的收購。據了解,恒企教育以線下教育為主,主要產品包括財經類技能、財經類考證培訓、IT及設計培訓等;中大英才在線教育為主,銷售的課程包括自制和第三方提供兩種類型, 此外還有圖書銷售、學習卡銷售、學歷輔導、軟件開發等業務。

  上市公司為此付出了不菲的對價,對恒企教育的收購對價為12億元、對中大英才的對價為1.82億元。在并購當年共確認相關商譽13億元,其中恒企教育商譽11.3億元,中大英才1.7億元。換句話說,對價的絕大部分成為了上市公司的商譽,可見并購溢價之高。

  投資協議約定,恒企教育對手方給出的業績承諾為, 2016年、2017年和 2018年度恒企教育所產生的扣除非經常性損益后的凈利潤累計不低于3.19億元;中大英才對手方給出的業績承諾為,2016年度、2017年度和2018年度所產生的扣非凈利潤累計不低6500萬元。(注:簡化描述)

  2016年恒企教育實際扣非后凈利潤超承諾數327.2萬元,2016年和2017年累計實際扣非凈利潤超承諾數713.45萬、但由于2018年業績不及預期,導致三年累計扣非后凈利潤與業績承諾相差414.36萬元。

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