您所在的位置:紅商網·新零售陣線 >> 好公司頻道 >> 正文
招股上市漏洞頻出 狄耐克“等米下鍋” 壞賬風險加大

  房地產行業的冬天,從上游最先開始。

  前不久,廈門狄耐克智能科技股份有限公司(以下簡稱“狄耐克”),對外界披露了首次公開發行股票并在深圳證券交易所創業板上市招股說明書。招股書顯示,狄耐克擬公開發行新股3000萬股,擬投入募集資金5.01億元,用于制造中心升級與產能擴建等項目。

  狄耐克的主營業務是樓宇對講、智能家居等智慧社區安防智能化設備的研發設計、生產制造和銷售,下游客戶主要包括龍湖集團、世茂房地產、招商蛇口綠地控股等知名房地產開發商。

  狄耐克在業界被稱是靠房地產“吃飯”的企業。依據狄耐克發布的招股書,從數據上看,狄耐克是智能對講機行業內一家有實力的企業,盈利能力完全符合要求。不過數據顯示,狄耐克一年以內的應收賬款余額超過70%的比例來自于龍湖集團、世茂房地產、招商蛇口、中南集團、綠地控股等大中型房地產商以及昇輝電子等大型工程商,而且占比還在不斷上升。

  狄耐克的處境反映了當前房地產行業供應鏈上游企業的現狀:應該將企業做大還是做強之問仍在繼續。

  應收賬款比例過高 

  壞賬風險加大

  查看其銷售情況,可發現狄耐克的客戶群主要集中在房地產商中,2017年至2019年1~3月,房地產商的貢獻占其營收比例分別為34.97%、39.41%和35.78%。龍湖集團、雅居樂集團、世茂房地產、招商蛇口等大型地產商均“榜上有名”。尤其是龍湖地產,常年位居狄耐克收入來源前兩名。

  而同時,狄耐克一年以內的應收賬款余額超過70%的比例來自于龍湖集團、世茂房地產、招商蛇口、中南集團、綠地控股等大中型房地產商以及昇輝電子等大型工程商,而且占比還在不斷上升。

  狄耐克自身的應收賬款和應收票據的數值逐年增大。從招股書上可以得知:2016年~2018年3年年末,狄耐克應收賬款余額占營業收入的比重分別為37.92%、44.43%、53.76%。同時應收賬款增長速度也超過營業收入的增長速度。2017年和2018年,該公司營業收入分別較上年增長32.57%和19.83%,推動2017年末和2018年末公司應收賬款余額分別較上年末增長44.43%和53.76%。

  單從市場角度分析,在整個房地產原材料和配套設備供應鏈中,大型房地產企業擁有更多的議價權。這也就導致了上游企業在回款和訂價方面處于弱勢地位。

  從政策角度來看,目前國內房地產政策維穩、融資管控依然從緊。從中央到地方各級政府都出臺了一系列房地產調控的緊縮政策,包括房貸收緊、首套房購房貸款利率上浮、降低銀行資金通過貸款、投資、理財、信托等渠道流入房地產市場等等,這對房地產市場起到了一定降溫作用。而這些措施從某種程度上可能會影響狄耐克房地產客戶的付款節奏。

  大幅裁減研發人員降成本

  營銷驅動業績增長

  從招股書來看,2016年~2018年,狄耐克的研發費用分別是2330.75萬元、2643.72萬元和2155.78萬元,2018年較2017年減少18.46%,公司研發費用率分別為8.11%、6.94%和4.72%。公司對此解釋為:削減了部分不必要的研發人員支出,2018年研發人員平均人數由2017年的182人下降至143人,進而使得當期研發費用下降較多。

  雖然狄耐克稱,隨著收入的增長,其研發費用率逐步下降;但值得關注的是,狄耐克的研發費用率低于同行平均水平。2016年~2018年,同行可比公司的研發費用率均值分別是8.82%、8.73%和9.36%。2018年,公司的研發費用率約是行業均值的一半,是行業內部靠后的那一批。

  而與此形成對比的是,狄耐克的銷售費用率高于大部分同行公司,其從事銷售業務的人員也在幾年之內大幅增長。分析人士表示,招股書顯示,在報告期內,狄耐克的銷售費用率一直高于16%,其依靠營銷來驅動業績增長的特征非常明顯。

  自2016年起,狄耐克的銷售費用逐年增長:從2016年的5014萬元,到2017年的6853.89萬元,再到2018年的7317.58萬元。其銷售費用率也一直居高不下,分別為:17.45%、17.99%和16.03%;而同行可比公司的銷售費用率均值分別是11.97%、11.94%和13.25%。

  對此,狄耐克解釋稱,其招股書中列出的來邦科技、麥馳物聯和太川股份三家公司業務規模相對較小,其銷售人員配置、渠道建設、售后服務等方面的支出與公司及安居寶的可比性相對較弱。

  雖然狄耐克認為銷售規模比自己小的公司不具有可比性,我們還是用安居寶來和狄耐克做了一下比較:

  2016年~2018年,安居寶的銷售費用率分別為17.32%、15.74%和12.53%,呈逐年下降的趨勢。狄耐克稱,公司銷售費用率超出安居寶,主要是因為近年來公司注重銷售渠道的建設和維護,積極拓展新業務、新市場和新客戶,相應支出增長較多。狄耐克銷售費用率偏高而且仍在上升,營銷對公司業績影響超越行業水平。

2頁 [1] [2] 下一頁 

搜索更多: 狄耐克






七星彩走势图网易彩票 绑架赚钱 惠头条赚钱安全吗 麻将带挂软件下载免费 博乐彩票群 1v1赚钱平台王者荣耀 台球新浪体育 60彩票安卓 御福天益真的能赚钱吗 最好的麻将平台 江西多乐彩 梦幻五开职业刷夜叉赚钱吗 188即时比分 在百度发图片可以赚钱吗 刘语熙v587赚钱 广西快乐十分 卖早餐皮蛋瘦肉粥赚钱